Il possesso di informazioni privilegiate, conoscendone o potendone conoscere il carattere riservato, integra la fattispecie sanzionabile di insider trading secondario, a prescindere dalle modalità di acquisizione di tali informazioni e dalla prova della loro comunicazione da parte del detentore originario. L'accertamento del possesso di informazioni privilegiate e del loro utilizzo per compiere operazioni su strumenti finanziari può essere effettuato anche attraverso presunzioni semplici, purché queste siano gravi, precise e concordanti, senza che sia necessario provare il nesso causale tra la conoscenza dell'informazione e la sua trasmissione da parte dell'insider primario. La natura sostanzialmente punitiva della sanzione amministrativa prevista per l'abuso di informazioni privilegiate comporta l'applicazione retroattiva della disciplina più favorevole sopravvenuta, in conformità al principio di proporzionalità della pena e del favor rei, anche in assenza di una espressa previsione legislativa in tal senso. Il procedimento sanzionatorio amministrativo condotto dalla CONSOB, pur non essendo caratterizzato dalle garanzie del giusto processo ex art. 6 CEDU nella fase amministrativa, è comunque soggetto a un sindacato giurisdizionale pieno e sostitutivo, che realizza le medesime garanzie.